Renovar el depósito a plazo (DAP) es, para muchos inversionistas chilenos, un acto casi reflejo. El vencimiento llega, la plata vuelve a quedar encajada por 30, 60 o 90 días más, y la discusión se acaba. Lo que esa costumbre no contempla es que, en el mercado actual, existen instrumentos que hacen lo mismo y algo más: capturar la caída de tasas como ganancia de capital.
Tras el último Informe de Política Monetaria (IPoM), el mercado consolidó la expectativa de una inflación convergiendo hacia la meta y una Tasa de Política Monetaria (TPM) estable en los próximos meses.
Las alternativas
Para la persona con necesidades de muy corto plazo, María Paz Quezada, portafolio manager de renta fija de Zurich AGF, señala una alternativa que el banco rara vez presenta: los fondos money market. ‘Su rentabilidad es muy similar a un depósito a plazo, pero con liquidez inmediata’, destaca.
Si el horizonte se alarga, el argumento cambia, dicen otros. ‘Actualmente, las TIR (tasa interna de retorno) promedio de los portafolios en la mayoría de los fondos mutuos de renta fija local resultan atractivas al compararlas con otras alternativas conservadoras’, sostiene Marco Gallardo, subgerente de renta fija de Bice Inversiones. La diferencia frente al DAP, explica, no está solo en el devengo: si las tasas continúan bajando durante los próximos meses, estos fondos podrían registrar ganancias de capital adicionales. El plazo fijo, por construcción, no tiene esa opción.
En la otra vereda, el mejor DAP del mercado (0,41% mensual) ofrecería un retorno de 4,92% en un año. Por su parte, el peor de la oferta disponible actualmente (0,30%) entregaría una rentabilidad de 3,6%.
Mario Tessada, director de magíster de finanzas en la U. Andes, propone una mezcla: ‘Dado el escenario de inflación y crecimiento en Chile, un perfil conservador puede mezclar entre depósitos a plazo y también instrumentos de renta fija de mediano y largo plazo, especialmente bonos corporativos’.
El papel de la Fed
La Reserva Federal ha mantenido las tasas sin cambios, pero varios de sus miembros han dejado abierta la posibilidad de ajustes al alza antes de fin de año. Pero, según Gallardo, el riesgo está en gran parte absorbido: ‘Los niveles actuales de tasas ya incorporan gran parte de la información conocida tanto a nivel local como internacional’. El mercado ya descuenta cerca de dos movimientos adicionales de la Fed, reduciendo el potencial de sorpresa.
La caída de las tasas largas locales refleja una mayor confianza en la convergencia inflacionaria, señala Quezada. ‘La volatilidad sigue dominando los mercados, ante la incertidumbre sobre la evolución del conflicto entre Irán y Estados Unidos. Sin embargo, una menor escalada de las tensiones ha favorecido la caída del precio del petróleo, contribuyendo a aliviar las presiones inflacionarias’, dice.
Tessada apunta al factor más próximo: ‘El gatillador de la renta fija local viene por las proyecciones más bajas de inflación futura, que vienen de la mano del componente energético’. De materializarse, los instrumentos de duración intermedia y denominados en pesos seguirían siendo los principales beneficiados. En dicho caso, el inversionista que renovó automáticamente el DAP sería el que más tarde llegue a la fiesta.
Autor: Jean Pierre Villaroel
Fuente: El Mercurio
